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茅台提价催化白酒行情 奶粉市场难有大改善

2019-12-02 06:23

  茅台提价催化白酒行情,奶粉市场难有大改善。12 月25 日-12 月29 日,食品饮料行业(-0.3%)跑赢沪深300 指数(-0.6%)。平安观测食品饮料子板块中,黄酒(1.3%)、白酒(0.7%)、葡萄酒(0.3%)、高估值(0.3%)涨幅最大。茅台在年度经销商大会宣布18 年1 月1 日上调各产品供货价9-25%,一批价迅速抬高至1650-1700 元,打开行业价格带上移空间,由上到下传导,五粮液、国窖1573 有望跟涨,次高端品牌加速放量。此外,根据茅台公告测算,4Q17 营收增24%以上,利润总额增约56%,超出市场预期。预计茅台提价及4Q17 业绩超预期将助力各白酒公司维持营收增速,并提振市场乐观情绪,推动行情延续。另外,1 月1 日奶粉注册制新政正式实行,虽有很多杂牌停止甩货并被清出市场,但海外品牌加速三四线渠道下沉以及跨境电商新政再延期一年,18 年行业竞争预计仍然激烈,且国产奶粉渠道驱动模式的路可能越走越窄,国产奶粉未来仍不乐观,但伊利、飞鹤等个别品牌在妈妈教育等品牌建设上已初显成效,仍具备加速发展甚至重返一事线城市的潜力。

  

  

   最新投资组合:老白干酒(23 %)、伊利股份(21.8%)、桃李面包(18.2%)、三全食品(15.2%)、大北农(14.9%)、贵州茅台(6.1%)。老白干并购丰联酒业顺利推进,考虑并购后公司河北绝对强势地位及较大的经营改善空间,公司业绩有望从18 年开始快速释放,仍值得持续看好。伊利基本面持续向好,行业复苏+竞争趋缓推动公司业绩增长提速,竞争格局走向一超及迈向健康食品平台趋势愈加明显,18 年公司估值、业绩均有上行空间。行业高景气度绝佳竞争格局,桃李具备长期成长性,叠加3Q17 迎来拐点及定增完成,持续的业绩高增长有望加速估值修复。三全受益速冻行业向好及自身规模效应,净利率提升或推动18、19 年业绩快速增长,且鲜食盈亏平衡有望提前,当前低位股价或受资金关注。大北农新战略渐成型,规模猪场直销+高端猪料效果初步得到印证,股权激励+地区管理团队年轻化提升执行力,营收增速持续回升+费用率继续下行,估值仍在低位,值得重点关注。茅台提价利好兑现,价量齐升迭加预收款释放,茅台18、19 年业绩增长确定性仍高,预计行情将延续。

  

   本周热点新闻点评:1)12 月27 日,食药监总局公布最新一批通过产品配方注册的名单,伊利、欧特、味全、澳优等企业的11 个配方通过注册,截至目前,已有128 个工厂、317 个系列,940 个配方通过了注册,其中贝因美、飞鹤、伊利分别在配方注册数的前三位。2018 年1 月1 日是奶粉注册制大限日,未取得注册的婴幼儿配方乳粉产品都将不得在境内销售,伴随着18 年配方注册制全面实施,中国婴幼儿奶粉格局重塑在即;2)12 月28 日,茅台在经销商大会宣布从18 年1 月1 日上调各种产品供货价格,上调幅度平均为18%,53 度500 毫升飞天茅台酒终端零售建议价:1499 元。茅台一批价上调打开行业上行空间,从上到下传导,依次是五粮液、国窖1573 及次高端品牌,预计涨价将助力各白酒公司维持营收增速,尤其是次高端以上产品。

  

   风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全事件。

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